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風(fēng)云激蕩，大浪淘沙。在國(guó)有企業(yè)的改革浪潮中，企業(yè)發(fā)展如逆水行舟，不進(jìn)則退。國(guó)正公司始終堅(jiān)守國(guó)有資產(chǎn)保值增值的歷史使命，不斷尋求蝶變騰飛。2015年以來(lái)，國(guó)正公司順應(yīng)產(chǎn)投集團(tuán)新的戰(zhàn)略部署，緊抓發(fā)展機(jī)遇，主動(dòng)作為，積極探索投資業(yè)務(wù)發(fā)展之路，致力打造市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化投資平臺(tái)，助推合肥市戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2017年1月，國(guó)正公司緊抓與市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)合作的有力契機(jī)，出資1億元投資天合光能私有化項(xiàng)目，推動(dòng)全球光伏組件龍頭企業(yè)在美退市及私有化并回歸A股。2020年6月，天合光能成功登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板首家光伏企業(yè)。上市后，公司受到資本市場(chǎng)的高度認(rèn)可，股價(jià)持續(xù)上漲，市值已突破千億元，為國(guó)正公司帶來(lái)了高額投資回報(bào)。天合光能項(xiàng)目的成功投資，一方面離不開(kāi)市國(guó)資委和產(chǎn)投集團(tuán)的高瞻遠(yuǎn)矚，超前布局新能源行業(yè)賽道，另一方面也得益于國(guó)正公司領(lǐng)導(dǎo)及投資團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)研判，四年的價(jià)值投資堅(jiān)守鑄就了現(xiàn)如今的投資碩果。

充分盡調(diào)，果斷決策。

天合光能成立于1997年，總部位于江蘇常州，是全球領(lǐng)先的光伏組件供應(yīng)商和系統(tǒng)集成商，光伏組件出貨量一度全球第一。公司于2006 年在美國(guó)紐交所上市，2015年，鑒于中美市場(chǎng)巨大的估值差異，一股因美股估值低而掀起的光伏中概股回歸潮正在醞釀。風(fēng)頭正勁的天合光能，也決定撤離美股，開(kāi)啟回歸路程。

2016年下半年，在獲得了天合光能私有化項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)后，為研判項(xiàng)目的投資價(jià)值，國(guó)正公司領(lǐng)導(dǎo)親自帶領(lǐng)公司投資團(tuán)隊(duì)赴常州調(diào)研天合光能項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的充分盡調(diào)，國(guó)正公司投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為項(xiàng)目具有較好的投資價(jià)值：一是天合光能龍頭地位凸出，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)務(wù)夯實(shí)，巨大的中美市場(chǎng)估值差為項(xiàng)目提供了較高的安全邊際，加之新能源行業(yè)長(zhǎng)期向好發(fā)展趨勢(shì)，項(xiàng)目具有較大的增值空間；二是作為產(chǎn)投集團(tuán)對(duì)外投資平臺(tái)，國(guó)正公司投資私有化運(yùn)作項(xiàng)目，可以充分參與私有化操作、紅籌架構(gòu)重組等運(yùn)作流程，提升公司的市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化投資水準(zhǔn)；三是對(duì)天合光能公司的投資，將推動(dòng)天合光能在合肥的投資，契合了合肥市打造“光伏應(yīng)用第一城”的定位，有利于推動(dòng)合肥光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。

基于對(duì)天合光能私有化項(xiàng)目?jī)r(jià)值的認(rèn)可，國(guó)正公司迅速推動(dòng)項(xiàng)目落地。投資團(tuán)隊(duì)在前期調(diào)查的基礎(chǔ)上，與項(xiàng)目方及其他投資人開(kāi)展多輪磋商及談判，設(shè)計(jì)投資條款，控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，組織公司投資決策委員會(huì)討論。國(guó)正公司經(jīng)過(guò)充分論證，果斷決策，并積極上報(bào)集團(tuán)及國(guó)資委審批同意后，于2017年1月完成天合光能私有化項(xiàng)目1億元的出資。

投后追蹤，紅籌重組。

為學(xué)習(xí)運(yùn)作國(guó)際化項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)正公司持續(xù)跟進(jìn)天合光能私有化運(yùn)作、境外拆除紅籌架構(gòu)，境內(nèi)完成重組的全過(guò)程。隨著買(mǎi)方團(tuán)資金到位，2017年3月13日，天合光能宣布正式私有化，并向美國(guó)紐約證交所提交終止交易的請(qǐng)求，公司股票退出美國(guó)紐交所市場(chǎng)，私有化交易完成。隨著內(nèi)資增資的工商手續(xù)辦理結(jié)束，實(shí)控人高紀(jì)凡與興業(yè)銀行為牽頭人的買(mǎi)方團(tuán)開(kāi)啟了拆紅籌架構(gòu)的重組工作。天合光能有限公司（開(kāi)曼群島注冊(cè)的外商企業(yè)）旗下與光伏相關(guān)的子公司全部并入到常州天合光能有限公司體內(nèi)后，由常州天合光能有限公司作為國(guó)內(nèi)A股IPO申報(bào)上市的主體。隨后對(duì)常州天合光能有限公司進(jìn)行股改以及一系列的上市準(zhǔn)備工作。

與區(qū)攜手，為產(chǎn)賦能。

國(guó)正公司投資天合光能之后，持續(xù)為天合光能提供合肥市光伏產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)態(tài)、發(fā)展商機(jī)、政策支持，促進(jìn)天合光能做大做強(qiáng)。積極推動(dòng)天合光能在合肥市的投資布局，在多方努力推動(dòng)下，天合光能在合肥新站區(qū)投資建廠，擴(kuò)大規(guī)模。2017年7月，天合光能合肥新站區(qū)綜合能源管理“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源示范項(xiàng)目成功入選國(guó)家級(jí)示范項(xiàng)目名單，成為國(guó)家級(jí)能源互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)工程，有力地推動(dòng)了新站區(qū)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)了合肥光伏產(chǎn)業(yè)再上新臺(tái)階。

行業(yè)低谷，堅(jiān)守前行。

2017年，中國(guó)光伏裝機(jī)總量創(chuàng)歷史新高，光伏行業(yè)成為資本和企業(yè)爭(zhēng)相進(jìn)入的火熱領(lǐng)域，盛世之下，必有隱憂。盲目擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)貼缺口等問(wèn)題逐漸暴露。為規(guī)范光伏行業(yè)的發(fā)展，2018年，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局三家聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》（業(yè)內(nèi)稱：531光伏新政），明確加快光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度。531光伏新政，對(duì)光伏行業(yè)造成強(qiáng)烈沖擊，新政如巨石擊水，給高歌猛進(jìn)的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)踩下了“急剎車(chē)”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求大幅下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，光伏行業(yè)股票連續(xù)陰跌。大多數(shù)投資者對(duì)行業(yè)發(fā)展失去了信心。在整個(gè)行業(yè)低迷中，天合光能的業(yè)績(jī)也不及預(yù)期，此時(shí)，部分參與天合光能私有化的投資者選擇了退出。但國(guó)正公司經(jīng)過(guò)深度研究，與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)探討，認(rèn)為新能源行業(yè)符合國(guó)家戰(zhàn)略方向，關(guān)系到國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和，長(zhǎng)期來(lái)看，新能源行業(yè)仍有巨大的發(fā)展空間，相信天合光能作為光伏行業(yè)的龍頭，在光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)洗牌中，強(qiáng)者恒強(qiáng)，仍能為投資者帶來(lái)較好投資回報(bào)。國(guó)正公司在行業(yè)低谷期間，選擇堅(jiān)守前行。

跟進(jìn)上市，審時(shí)減持。

商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，在經(jīng)歷了一次次拼殺后，天合光能行業(yè)地位不斷鞏固，業(yè)績(jī)逐步上升，謀求科創(chuàng)板上市。國(guó)正公司密切關(guān)注天合光能的上市節(jié)奏，保持持續(xù)追蹤。2019年5月16日，天合光能向上交所遞交了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)并獲得受理，經(jīng)過(guò)三輪問(wèn)詢，2020年1月8日，天合光能首次上會(huì)，天合光能被暫緩審議。2020年3月11日，天合光能再次上會(huì)，憑借老牌光伏企業(yè)的底氣和業(yè)績(jī)，闖關(guān)過(guò)會(huì)。2020年4月29日證監(jiān)會(huì)同意天合光能科創(chuàng)板注冊(cè)。2020年6月10，天合光能正式登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板光伏第一股。同時(shí)，天合光能的業(yè)績(jī)也開(kāi)始爆發(fā)，隨著光伏行業(yè)的景氣度及公司業(yè)績(jī)的提升，天合光能受到資本市場(chǎng)的熱捧，天合光能的股價(jià)連續(xù)走高，截至2021年8月6日天合光能的收盤(pán)價(jià)為49.96元/股，市值超過(guò)千億元。自2021年6月10日國(guó)正公司持有的天合光能股票解禁后，國(guó)正公司根據(jù)資本市場(chǎng)情況在高點(diǎn)進(jìn)行了部分減持，截至2021年8月13日，國(guó)正公司減持了所持股份的43%，收回資金2.12億元，剩余股票將根據(jù)市場(chǎng)行情逐步減持。按目前市值計(jì)算，國(guó)正公司投資的天合光能項(xiàng)目，整體投資資回報(bào)高達(dá)5倍，成功實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

全程參與，團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)。

天合光能是國(guó)正公司目前為止最大金額的直投項(xiàng)目，也是合肥市國(guó)資平臺(tái)首次參與的國(guó)際私有化項(xiàng)目，對(duì)合肥市國(guó)有投資平臺(tái)意義重大。天合光能私有化項(xiàng)目投資中，不管是投前盡職調(diào)查、行業(yè)深度研究，還是投后私有化操作、紅籌架構(gòu)重組、股改、科創(chuàng)板上市、產(chǎn)業(yè)賦能，國(guó)正公司投資團(tuán)隊(duì)均全流程參與，展現(xiàn)了國(guó)正公司投資團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)研判和操盤(pán)能力，同時(shí)項(xiàng)目的成功也為公司投資團(tuán)隊(duì)積累了國(guó)際化大項(xiàng)目的成功運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。與市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)的對(duì)光伏行業(yè)、鋰電行業(yè)、新能源汽車(chē)等行業(yè)的反復(fù)研討，也加深了投資團(tuán)隊(duì)對(duì)戰(zhàn)略新興行業(yè)的理解，投資團(tuán)隊(duì)得到了成長(zhǎng)和錘煉。

加快布局，續(xù)寫(xiě)輝煌。

國(guó)正公司對(duì)天合光能的大手筆投資，體現(xiàn)了國(guó)正公司發(fā)展投資業(yè)務(wù)、打造產(chǎn)投集團(tuán)投資平臺(tái)的決心。天合光能科創(chuàng)板IPO成功過(guò)會(huì)并取得豐厚回報(bào)，進(jìn)一步增強(qiáng)了國(guó)正公司加快投資步伐的信心。超前布局新能源行業(yè)賽道，長(zhǎng)期堅(jiān)守，表明了國(guó)正公司堅(jiān)持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)價(jià)值投資、為合肥市產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)產(chǎn)投力量的恒心。近年來(lái)，國(guó)正公司激流勇進(jìn)，不斷加快投資布局，充分發(fā)揮投資平臺(tái)作用，投資之路愈走愈穩(wěn)。六年持續(xù)以債權(quán)支持新匯成項(xiàng)目在合肥建廠達(dá)產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股；參股合肥石溪產(chǎn)恒一期基金、二期基金，圍繞長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)完善集成電路產(chǎn)業(yè)鏈布局發(fā)展；出資1.6億投資國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，引入國(guó)家級(jí)資金促進(jìn)合肥市產(chǎn)業(yè)發(fā)展；聯(lián)合省區(qū)參股長(zhǎng)三角數(shù)字基金，圍繞長(zhǎng)三角數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域龍頭企業(yè)布局；承接安徽省集成電路管理公司基金管理人資質(zhì)，聯(lián)合省區(qū)國(guó)有投資平臺(tái)，設(shè)立自主管理基金，不斷推進(jìn)基金投資業(yè)務(wù)由LP模式邁向自主管理基金GP模式。

服務(wù)產(chǎn)業(yè)，矢志不渝。

未來(lái)，國(guó)正公司將繼續(xù)圍繞集團(tuán)“投產(chǎn)業(yè)”和“做產(chǎn)業(yè)”相結(jié)合的投資理念，堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化、特色化的投資思路，發(fā)揮國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)作用，以市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)基金為抓手，以重大項(xiàng)目建設(shè)為根基，抓住新機(jī)遇，謀劃新路徑，不斷挖掘優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，做價(jià)值投資的發(fā)掘者和培育者，投出一大批兼具經(jīng)濟(jì)效益和產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)作用的投資項(xiàng)目，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。同時(shí)加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)投資本、創(chuàng)新投等投資板塊以及市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源共享、協(xié)同發(fā)展，打造具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化投資平臺(tái)，增強(qiáng)集團(tuán)全周期投資體系建設(shè)，推動(dòng)合肥市戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

天合光能項(xiàng)目經(jīng)理吳足紅簡(jiǎn)介：

    吳足紅，2013年畢業(yè)于東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專(zhuān)業(yè)，碩士研究生，注冊(cè)會(huì)計(jì)師，擁有8年的投資工作經(jīng)歷，2013-2015年就職于市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)東方匯富投資管理公司，2015至今就職于國(guó)正公司投資基金部，目前為投資基金部高級(jí)投資經(jīng)理，主導(dǎo)了包括天合光能私有化、中科新天地VC投資、皖維高新定增、石溪產(chǎn)恒基金、長(zhǎng)三角數(shù)字基金、精智達(dá)、通銳微、碼靈半導(dǎo)體、熠芯微等30多個(gè)項(xiàng)目投資，擁有豐富的投資工作經(jīng)驗(yàn)。